「地表最强苹概股分析师」,屡屡掀起股海多空翻腾──揭祕郭明錤

2020-06-11    收藏657
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「地表最强苹概股分析师」,屡屡掀起股海多空翻腾──揭祕郭明錤

去年 10 月底起台股进入修正,大盘量能委靡,但在市值仅百亿台币上下的萤幕下指纹辨识(FOD)产业,却引来包括土洋外资分析师、多方主力与空头联军关注,爆发了一场激烈的股价拉锯肉搏战。

指纹辨识技术 IC 厂──神盾自去年 11 月起,股价展开强势反扑,从 110 元扶摇直上,12 月 14 日更大涨 7.8% 至 228 元,站上近期高点。

这一波几近仰角 70 度攻坚的发动关键,来自于香港天风国际证券研究与策略部副总监郭明錤,他于 11 月 15 日发表一篇评论,指出神盾萤幕下指纹辨识模组,可望提早被三星 A 系列採用。

神盾案掀起多空交锋,发表利多才满月,看法急转直下

但距离这个利多消息刚好满一个月,12 月 16 日,郭明錤对神盾的看法却急转直下,当天他在微信公众号指出,神盾是以汇顶(主要竞争者)报价至少一半的价格,取得三星萤幕下指纹辨识模组订单,将光学指纹辨识模组单价,从 5~6 美元,压低到 2.5~3.5 毛利率,将造成不利影响,神盾隔日便连拉两根跌停板。

台股空军更大举压境,曾为自营商操盘手的 WinRocker 赢三富执行长杨启宏观察,神盾融券从不到 1,500 张,郭明錤发表报告后一下子拉到近 4,000 张,1 月 21 日,神盾融券余额达 4,287 张,借券约 3,500 张,合计放空部位将近股本的 10%,券资比也高达 42%;看空的认售权证的分点交易家数一度比赌多方的认购家数还多了 1 倍,将近 400 家。

郭明錤修正对神盾看法后第 4 天(12/20),摩根士丹利槓上郭明錤,把神盾评等自「中立」升至「优于大盘」,目标价调升到 235 元;元大投顾也把神盾目标价从 180 元调高到 288 元;野村证券则以市场竞争者仅 2 家,「没必要掀起价格战抢单」来回应郭明錤的观点。

即使被大行同业反呛,也没有重挫郭明錤锐气,今年 1 月,他继续发表看空神盾评论,认为神盾若给三星的萤幕下指纹辨识模组良率改善进度不如预期,中国市场进展也会受阻。多空激烈攻防,神盾因此股价僵持在 180~190 元,近月的日均交易量都在万张以上,拿下上柜周转率榜首。

去年 12 月底,神盾董事长罗森洲出席法说会,一现身便被各家法人、不同山头的市场派、空军等 2、300 人团团围住,「郭明錤凭什幺说你们这样报价?他到底有没有直接问过公司?」法人问得直接,受限于非公开资讯不能揭露,罗森洲只有缓缓摇头。野村证券举办的一场非公开产业说明会,罗以「预期神盾今年第二季起会跟上汇顶去年出货后的毛利率结构,约从 38% 跳升到 52%」的说词,间接反驳削价抢单的指控。

郭明錤在业界被誉为「地表最强苹概股分析师」、「苹果先生」,在市场引发轩然大波已不是第一次,可说是位非典型证券分析师。

最强苹概股分析师,预言苹果机型经常被媒体引用

过去,像是陆行之、杨应超这些明星分析师,大多拥有海外名校学历,不是在大摩、德意志银行,就是 IBM 等亮眼的国际级企业待过;郭明錤毕业于政大企研所、政大应数系,最早是台湾电子产业媒体《电子时报》的产业分析师,后来才进入康和、凯基投顾。

在凯基投顾时期,郭虽不若一般外资分析师报告有财务模型,推估个股的合理价位与进出场时机,但常能精準预言苹果新机即将搭载的硬体规格与出货量,被国际媒体大量引用,因此声名大噪。

2017 年苹果发表会前,郭明錤準确预测当年度会推出 3 款 iPhone 新机,说中了机身尺寸、萤幕大小,也说中了 10 週年新机将搭载 OLED 萤幕,Touch ID 将取消,改以人脸辨识解锁,只猜错了新机名称和虚拟 Home 键。

2017 年 3 月,郭明錤指玉晶光取得新款 iPhone 后置镜头订单,为 2017 年苹果镜头供应商最大赢家,报告一出便拉抬玉晶光在 2 个月内,股价从 260 余元涨到近 600 元;事后证明,郭明錤所掌握的讯息正确,只是出货和良率不如预期,导致跌回起涨点。也有投资人因而向金管会检举郭有联合公司炒股之嫌,但后来无法证明他有涉案。

因此许多苹概股投资人以郭明錤的报告马首是瞻,报告字眼中有「可望採用」、「受惠」等同词,市场便视同「买进」讯号,知名度也随苹概股水涨船高。

媒体产业研究出身,作风不同于传统外资分析师

郭明錤为什幺可以这幺準?由于他行事低调,外界看他总蒙上一层神祕色彩。曾在《电子时报》与郭明錤共事过的一位媒体人回忆,郭明錤私下很少与同事往来,却很积极访厂和看公司,出国看展时跟厂商的互动也很密切,「大家都说他当时认识了鸿海一个极高层,讯息才能这幺準确,不过苹果对他倒是很感冒。」

从《电子时报》研究部起,郭明錤就只做产业报告,一般外资分析师应该要从研究个股财报开始、推荐理由必须具备严谨且精準的逻辑推论,架构至少 3 年的 EPS(每股税后纯益)模型后,才能预估股价;即便是后来进入康和、凯基投顾,郭仍大多发表短评,也仅谈规格,从未做价位和进出场点推荐。业内人士指称,即使郭的人脉再扎实、讯息再多,还是很难跻身讲究财务能力与法遵的外资分析师圈,也只有本土投顾才有弹性,允许他以这样的方式当分析师。

近年来郭明錤的知名度愈高,压力也愈大。玉晶光事件后,国金证券研究董事总经理陆行之就曾直言,郭明錤能提供这幺仔细与準确的非公开供应链与产品资讯,的确非常厉害,但若是英美投资银行,研究部门要出具报告前,公司内部法遵部门都会询问资讯来源,只要属于未公开资讯,大多不能出报告。

看好嘉联益反踢铁板,一年后修正看法,股价已先下修

法遵、舆论显然让郭明錤愈来愈绑手绑脚,去年 6 月,他选择落脚天风证券,在香港天风国际证券的网页,郭明錤的介绍为:「被许多不同国家的媒体称为地表最强苹果分析师,拥有消费性电子下游与关键零组件产业趋势分析的丰富经验,提供全球供应链投资组合建议。」

现在郭明錤几乎每週都会在微信发至少一篇短评,标的从台湾苹概股,扩及中、港、美等全球手机产业,评论产业更跨足到被动元件、半导体和 IC 设计,而且多空都喊,对市场的影响力有增无减。

不过,近来郭明錤的预测也常被质疑,例如,2017 年底看好软板大厂──嘉联益,2018 年连续发出 4 篇看好报告;但嘉联益虽的确获得苹果投资,中国厂房却被纠正限排,出货良率不佳,造成与可成参股合作案生变,后来可成出售持股,去年底郭明錤终于修正看法,指出嘉联益营运恐陷逆风,但股价早已下修半年之久。

此外,郭明錤去年看好苹果新机出货量,更看好 iPhone 6.1 吋萤幕的平价手机,XR 上市后,还再次调升出货预估;结果 XR 销售不如预期,直到 11 月中,他才调降出货量。

近来郭明錤再度引发市场热议,则是他热情吹捧镜头厂新鉅科。新鉅科资本额约台币 16 亿元,大股东为中国镜头模组製造商丘钛,主要供应汇顶及华为等中国手机品牌,但已连续亏损 4 年,台湾法人圈很少关注。

力捧新鉅科,缺完整说明;高喊 EPS 9 元,引发炒股争议

不过,郭明錤持续看好汇顶在 Android 阵营的优势,1 月 4 日的评论以「2019 年最强镜头厂」为题,指新鉅科为 Amazon Go 相机系统独家镜头供货商(鸿海为组装厂)、汇顶 3P 定焦镜头独家供货商(客户为所有中国品牌)、神盾 2P 定焦镜头独家供货商(客户为三星),能见度是所有电子零组件厂中最高者,宣告新鉅科将转亏为盈,今年全年 EPS 约 6~9 元。

这次又在 3 个交易日内将新鉅科股价从 59.3 元拉到 75.9 元,再次引爆炒股争议。业界人士指出,外资分析师很少看市值低于台币 300 亿元以下的公司;其次,用词过于娱乐化,对财务预测的推论逻辑似不够严谨;第 3,儘管新鉅科明年营收可能好转,但去年全年营收仅 16.48 亿元,前 3 季亏损 2.89 亿元,帐上累计亏损仍有 24.9 亿元,大股东丘钛 1 月预警去年获利恐下滑 95%,新鉅科恐难独善其身,EPS 6~9 元的推论从何而来?也没有完整说明。

《财讯》近半年来数次联繫香港天风国际证券及湖北天风证券总部,表达採访意愿,原本已与香港天风联繫上,对方也表达可安排天风证券研究所所长赵晓光及郭明錤受访,但后来又指去年天风準备上市而婉拒,这次针对各项争议再次致电,均未得到回应。

证期局副局长蔡丽玲则表示,郭明錤过去为 sell-side 卖方分析师,现在所属的香港天风国际证券拿 4、5、9 号牌照,应属 buy-side 资产管理公司,至于他有没有操纵股价,干扰资本市场秩序之嫌,柜买和证交所都有监视制度;柜买中心主祕柯福荣则说,郭明錤太有名了,而台湾讯息传递又很快,市场反应才会这幺激烈,「过去发生过外资分析师喊价喊得太夸张,被金管会惩处停业,据点被金检,但天风证券是中国券商,没有在台湾设点,所以我们还在研议要怎幺处理。」

柯福荣表示,目前柜买只能要求挂牌公司说明澄清,并持续监视交易资讯,看是否有配合报告异常买卖行为,「但这些还是很难抓,因为有心为之者可透过电话在不同券商下单,避免被跟单或看破交易策略。」

一位退休的分析师认为,以郭明錤的知名度,屡屡喊筹码容易操控的中小型公司,备受公评恐难避免,资本市场自有行业秩序,他应揭露自己与关係人有没有部位。只是主管机关虽不需过度管制,但还是应确保有心人士不能利用各种放话手段,造成市场资讯不对称,才是经营资本市场永续之道。

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